钢材、铁矿石
成材继续累库，盘面震荡趋弱
钢材：唐山8月继续限产，虽环比7月有所放松，但仍影响部分产量；此外后期建国七十周年庆典有限产预期，供给继续上行的空间不大。同时，全国多地高温天气继续压制需求，整体出货表现一般，建筑钢材日成交环比上升，但需求总体不强。螺纹热卷高位累库。盘面高位震荡，考虑到短期需求偏弱，但成本支撑作用较强，预计短期库存将继续增加，盘面将继续呈现震荡偏弱格局。还需关注限产新政策执行力度及持续性。
铁矿石：近期澳洲、巴西发货趋稳。唐山8月限产政策环比有所放松，但同比去年总体仍然趋严。需求环比有小幅上升预期。港口库存下降，对矿价构成一定支撑。疏港量下降，但同比仍处于往年高位。后期库存累库仍有不确定性。现货进口矿价格上调，国产矿价格趋稳。连铁高位震荡，基差较高对矿价仍有支撑。预计短期高位震荡运行，短线暂时观望，累库趋势确定后，伴随限产可逢高做空。风险点关注限产政策执行及到货情况。
焦煤、焦炭
煤焦预期继续累库，期市偏弱运行
焦炭：华东焦企开工受环保督察影响增速变缓，但整体焦企开工仍保持高位。钢厂高炉开工下降，焦炭需求一般。焦企、钢厂厂内焦炭库存持续下滑，港口库存继续增加。综合看，焦炭供销平缓，港口库存因以发往南方钢厂为主，对焦炭现货影响有限。综合来看，高库存高产量下，焦炭价格明显承压，预期8月盘面承压，短期建议观望。
焦煤：近期焦煤供给平稳，同时后期焦企环保限产及去产能对焦煤需求有一定抑制作用，焦煤8月预期继续累库。8月焦煤价格趋向偏弱格局，短期建议观望。
锌
短期存扰动因素，锌价探底趋势未改
宏观：美联储预防式降息落地，国内流动性有改善空间。经济增速缓慢下行，但中央政府较强的加杠杆能力将会托底经济增长。中美贸易谈判局势一波三折，市场风险偏好情绪受到抑制。
基本面：目前加工费维持高位，原料端暂未看到收紧迹象，冶炼端生产瓶颈已阶段性消除。炼厂在高利润激励下产能将维持扩张状态，后期产量进一步增长空间尚需时间来印证。7月以来国内外锌锭累库不及预期使锌价流畅下行受到干扰，但市场对精炼锌中长期供给过剩仍有预期且不能完全证伪，宏观驱动向下的背景下锌价修复空间有限。
从趋势上看，原料与冶炼之间的供需再平衡可能还需要通过价格的进一步回调来实现，直到上游的矿山产出有主动的边际调整。考虑到消费未看到积极改善信号，下游补库仍缺乏持续性动力。预计8月锌价在震荡中寻求时机向下突破的阻力会更小。
策略：预计8月沪锌主力合约波动区间或在18500-20000元/吨附近。单边操作上仍可考虑逢高沽空。沪锌跨期正套有一定安全边际，关注驱动机会。
铜
宏观扰动陆续落地，铜价关注反弹机会
宏观面：宏观面来看，7月底三大宏观扰动事件接连落地。先是七月份的中央政治局经济会议如期召开，此次会议相较于4月份的政治局会议有了明显的变化，并没有继续提“结构性去杠杆”，表明今年下半年的重心将回归稳增长。对于铜而言，终端需求有企稳的迹象，并且会议再次重申扩大消费是重点，这对于铜的终端消费将产生利好。而美联储如市场预期一样下调基准利率25个基点，鲍威尔鹰派发言迫使风险资产同步下跌。中美贸易代表团在上海的贸易谈判暂时结束，从双方表态来看，并未取得实质性进展。并且美方称将要对中国进口商品再次加收关税，贸易摩擦有再次升级态势。
产业基本面：产业基本面来看，上海有色干净矿现货TC报53-56美元/吨，均值为54.5美元/吨，较前值再次下降0.5美元/吨。南方铜业旗下Tia Maria铜矿扩建遭到居民抗议，Matarani港口运行受阻，这使得原本已经供应紧张的铜矿市场再添扰动，冶炼加工费不容乐观。传闻日本冶炼厂与Antofagasta签订年中TC长单，价格为68美元/吨，供货期为2019年7月份至2020年6月份。中国冶炼厂签订的TC长单大约在65美元/吨左右，这对于目前的TC走向有一定指引意义。上半年铜材开工率持续走低，6月份铜材开工率大幅下降，预计消费淡季下7月份也不容乐观，不过下半年相较于上半年有企稳复苏可能，静待消费企稳。
策略：综合来看，目前宏观扰动频繁，出于对全球经济下行以及全球贸易局势不确定性的担忧，市场风险偏好情绪急剧下行，铜价在避险情绪下下跌严重。不过铜矿紧张趋势难改，铜价底部支撑明显。并且铜价已经跌至全年较低区间范围，后续反弹概率增大。
原油
需求走弱施压油价， OPEC减产托底油价
宏观：宏观环境利空油价。美联储下调联邦基金利率目标区间25个基点，美股在利好兑现后下跌，叠加美国对中国加征新的关税，恐慌情绪指标VIX飙升，油价面临的宏观风险加大。
供给端：OPEC继续保持减产，美国产量恢复至正常水平。彭 博数据显示，欧佩克7月原油产量减少13万桶/日至2987万桶/日，其中伊朗、伊拉克、利比亚减产抵消沙特增产影响，整体产量仍处于下降趋势中，为油价提供支撑。俄罗斯7月原油产量维持1115万桶/日。飓风过后，美国原油增产90万桶至1220万桶/日，恢复至正常水平。
库存与月差：原油与成品油库存分化，库存下降对油价的支撑作用有限。美国原油库存处于下降趋势，但库存分项数据并不支撑库存下降，成品油依然处于累库状态，削弱库存下降带来的利好效应，对油价的提升作用有限。同时，WTI近端月差开始向下，远期曲线转变为Contango，基金空头顺势大幅加仓，利空WTI。
潜在驱动：宏观面利空油价，OPEC减产托底油价。宏观面上看，美联储降息落地，利好兑现后美股走弱，美方向中国加征新的关税，贸易争端带动原油需求走弱的担忧再起，宏观环境利空油价。供给端来看，OPEC依然处于减产趋势中，对油价有一定支撑；但美国产量恢复至正常水平，造成库存压力较大。库存端来看，美国原油库存大降，但成品油累库，月差向下，利空油价。综合来看，月度油价将维持震荡走势，下方有OPEC减产托底，上方有需求减弱限制。
PTA&MEG
需求弱势，或将持续抑制PTA&MEG上涨
市场主要矛盾
1、成本端：供应端亚洲PX装置开工水平将攀升至年内高位，叠加中化弘润80万吨/年PX新增产能亦将释放，需求端PTA需求能力则相对平缓，场内供需矛盾突出，但PX-石脑油价差濒临成本位，关注对PX工厂造成生产压力所产生的计划外的装置变动。
2、供应端：
PTA：8月PTA装置存在多套装置检修计划，恒力石化220万吨、华彬石化140万吨、仪征化纤35万吨以及汉邦石化60万吨装置均存在检修预期。短期而言，PTA将延续低库存状态下的轻微累库趋势，驱动向下。
MEG：8月份的乙二醇市场来看，供应端上稳中略有提升但幅度相对温和，但开工负荷提升空间有限。
3、需求端：目前国内聚酯停工产能超400多万吨，8月因利润回暖，目前减产产能或存重启预期。就目前 公布的重启计划，8月存在上海远纺、江阴澄高等装置重启预期，另外，8月存在桐昆60万吨以及逸锦6万吨新增产能投产计划。
4、风险点：原油大幅下跌，产业链装置检修不及预期，终端需求继续疲弱，外部环境变化。
8月核心观点
从季节性角度来看，终端一般有着“金九银十”的旺季，织造终端一般在8月份会提前兑现终端的旺季迹象。在季度悲观的情况下，市场预计今年的传统旺季或不及往年，但应该环比6-7月份或有所改善。
对PTA来说，产业利润矛盾得到一定程度的化解，整体上PTA端利润依然面临被压缩的空间，短期行情或偏弱运行为主。依旧需要终端出现实质性的订单缓解PTA的弱势格局，所以建议PTA暂时观望为主。
对MEG来说，短期逻辑在于，高库存叠加持续去库，但是在需求端负荷降至低位、绝对库存量依然偏高、产能过剩周期的情形下，建议择机逢高布局做空01合约。
玉米
拍卖低迷供需宽松，短期压制长线偏强
总结：临储拍卖粮已经过半，在第九轮拍卖一度降至13.5%的冰点，致使市场出现因拍卖不理想的停拍的传闻，随着最近两轮成交率小幅回暖，华北及山东深加工阶段性提价补库，市场信心逐渐恢复，传闻也就成了传闻。
东北玉米价格已经接近拍卖底价，东北粮商出售情绪不高，主要以按需出货为主，但因西瓜销售旺季，瓜农抢车，导致运输费增加，到货成本增加，因而华北及山东深加工不得不提价收高，以维持上游利润；南北港口库存不断瘦身，主要源于运输成本较高，南北港口贸易利润倒挂，因此南北港口到货量均相对冷清，而南方港口间断性回暖，主要基于南北港口贸易利润倒挂的修复以及山东深加工企业提价的带动。
南方猪瘟疫情持续发酵断，虽有养殖利润刺激但复养困难，生猪存栏量持续下滑，导致饲料销量下滑，企业竞争压力较大，原料备货意愿不强，以随采随用为主，玉米淀粉价格近期有所回暖，而玉米酒精以及DDGS价格却未见起色，而原料成本又伴随着提升，因此加工利润仍未好转，库存虽有小幅回落，但依旧位于相对高位，致使深加工企业部分顺势停机检修，开机率持续下滑，玉米消费端依旧疲软。
因此整体来看短期内玉米供需依旧处于供需宽松的局面进入8月，随着深加工下游库存持续下降，开机率将陆续回暖，港口库存落入低位后补库需要，以及供给端玉米持续消耗，8、9月是每年玉米青黄不接的时候，而8月玉米容易受天气以及虫害等减产因素的炒作，加上目前盘面价格接近拍卖底价，下方空间有限，因此中长期玉米利多。
策略：C2001合约可在小幅回落后，阶梯布局长期多单。短线谨慎者观望，激进者主力合约可短线进空。
豆粕
贸易战前景蒙尘，连粕期价反弹
第十二轮中美贸易谈判虽于上海举行，贸易谈判进展缓慢。美国总统于1日下午通过社交媒体表示，美国将从今年9月1日起，对从中国进口的3000亿美元商品加征10%的关税，并威胁称，如果中美谈判继续陷入僵局，新关税的税率可能提高到25%以上。
连粕市场受消息刺激，走势偏强，但由于美国大豆库存巨大，南美大豆情况良好，全球大豆供给充裕，受非洲猪瘟影响，抑制终端需求，需求不振，部分企业已取得美豆进口配额，加大国内供给压力，利空因素众多，压制期价反弹幅度，贸易战不确定性较大，近期建议持偏强震荡思维。
鸡蛋
蛋价冲高回落，期货移仓换月
7月蛋价先涨后跌，经过6月的低价震荡，各环节余货不多，随销随采为主，后半月终端高价消化变弱，蛋价止涨下跌。截至7月31日，产区均价为3.82元/斤，环比涨0.27，销区均价为4.02元/斤，环比涨0.39。蛋价回落幅度大刺激部分养殖单位提前淘汰，8月中上旬中秋备货启动后，蛋价将再次上涨，局部高价有望达到5元/斤。
JD1909合约在现货强势上涨的刺激下冲破4900,之后随着现货下跌连续跳空下跌,目前主要是区间宽幅震荡。8月盘面预期震荡走强，上行空间100-150,若现货再次暴涨,盘面有望重回4700。
JD2001合约虽是远月合约,但市场看好非洲猪瘟对春节蛋价的支撑,7月盘面有超涨情况。非洲猪瘟对淘鸡价及蛋价的支撑作用将长期存在,8月盘面有望底部反弹,空间150-200,若有资金入场加持或能超涨突破前高。
高温天气降低鸡群产蛋率，同时不利鸡蛋存储，各环节正常采销，今年中秋备货启动较为迟缓，现货高点预计推迟至8月中旬或下旬。落价环节则需加强关注淘汰鸡行情。
棉纺
郑棉基本面承压，关注下游旺季复苏情况
宏观方面，7月末进行第十二次中美贸易磋商，谈判过后会议驱动预期减弱；月底贸易谈判再度生变，美方再次重提加税问题。
美棉方面，目前来说生长状况高于此前预期，由于种植面积扩大，维持增产预期；同时受到宏观事件反复影响，美棉相对低迷，对郑棉有一定压力。上月棉花网讯，预计手摘棉40%衣分开秤价格6.2-6.4元/公斤，折合价格13800元/吨左右，机采棉价格将比之大幅降低。目前部分地区棉花现货出现抛货现象，现货价格承压。纯棉纱购销情况有所回落。整体下游库存压力未解。截至目前来看，郑棉基本面方面无论是库存还是购销没有显著复苏状况，需关注八月中旬下游是否有复苏情况，如下游持续低迷，将会迎来深探。
策略：整体偏空运行，关注8月中旬下游订单走货情况。
油脂
需求提振盘面回暖，贸易争端短期偏强
豆油观点：7月下旬传言部分企业获得进口美国农产品惩罚性关税豁免权，在7月底已经得到商务部确认，但具体数量未知，随着进口大豆利润回暖，进口商进口积极性提高，而南美大豆的丰产以及美国大豆高库存保证外围供应的充裕，即使8月初美方再次反水，国内大豆供需比较宽松，鉴于国内供需宽松的局面，豆类继续拉涨动力不足。小包装豆油需求增加，油厂成交量阶段性好转，但在豆油高库存下反弹阻力比较大，短期内或将温和走强，不易过度追高。
棕油观点：三大船运机构以及SPOMA预测7月棕榈油出口增加2%-5%，产量增加30%，库存大概率会小幅回升，近日印尼及马来亚棕榈油主产国频繁提通过生物柴油提高国内需求以及印度因国内油脂油料减产，增加棕榈油进口等利多消息刺激，外盘在7月下旬出现反弹，但目前棕榈油仍处于供需宽松阶段，反弹阻力较大。
国内随着气温升高消费进入旺季，需求增加，但目前国内棕榈油及油脂供应充裕，库存压力比较明显，短期反弹阻力较大，短期温和走强。
菜油观点：中国停止进口加拿大菜籽，国内进口菜籽供应变得紧张，近期菜籽开机率持续下滑，但菜油库存仅是小幅波动，主要因为菜豆与菜棕价差过大，现货成交惨淡，菜油需求疲软，而目前豆棕油库存供应比较充裕，短期抑制菜油反弹，但中加关系未和解之前，菜籽供需紧张限制菜油下跌幅度，因此短期以区间震荡为主。因菜油持仓量小，在中美加贸易关系的敏感期容易受到资金炒作，频繁大幅震荡，因此不建议长期多单或空单持有。
策略：短线者，Y1909多单继续持有，止损5500，P1909多单继续持有，止损4300，目前01合约豆棕价格较高，而鉴于中美贸易的不确定性，暂不建议操作。长线者关注豆棕去库存情况，现货买家可逢低适量补库。
来源: 美尔雅期货
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