美联储6月会议释放降息预期，黄金价格突破6年新高，之后进入高位震荡。而白银价格涨幅明显滞后，金银比价一度处于历史高位，价差急需修复。7月15日以来，白银连续四日大涨，沪银1912合约突破3800整数关口，逼近今年1月高位3878，国际白银逼近年内高点16.21美元/盎司。我们认为全球新一轮货币宽松背景下，金银比价将进一步修复，白银未来上涨空间打开。
1.全球新一轮货币宽松背景下，贵金属具备牛市上涨的基础
随着特朗普财政刺激效应的边际减弱，以及联邦基金利率上升对经济负面影响的累积，美国经济增速从去年三季度开始放缓。今年5月以来，中美贸易摩擦升级，全球经济增速下滑，美国经济前景受到潜在威胁，美联储6月会议对货币政策声明作出重大调整，首次释放年内降息的预期，暗示2015年以来的加息周期结束，并进入新一轮降息周期。
美国经济增长周期性放缓，美联储货币政策正常化结束，7月底或开启2008年以来的首次降息，9月将停止缩减资产负债表。美元指数长期将进入下行周期，实际利率边际下降，贵金属黄金、白银具备牛市上涨的基础。
2.金银比价处于历史高位，白银未来上涨空间打开
为保证数据的充足性，我们选择伦敦现货黄金和现货白银为样本，1968年-2019年历史数据统计显示：金银比价的历史均值为67.42，历史中位数为86.34，而截至2019年7月17日，金银比价为90.35，明显高于历史均值和中位数，意味着未来金银比价存在较大的修复空间，白银价格上涨的空间将进一步打开。
3.总结7月15日以来，沪银连续大涨，持仓量不断刷新历史新高，主力资金流入显著，技术突破年内新高。在全球新一轮货币宽松背景下，利率进入下行周期，无息资产黄金、白银将备受追捧，得益于金银比价处于历史高位，白银未来上涨潜力更大。
来源: 新纪元期货
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